上市公司債務(wù)危機(jī)殃及金融機(jī)構(gòu) 盲目抽貸或致企業(yè)流動(dòng)性枯竭

　　近期，上市公司債券違約和總債務(wù)危機(jī)頻繁曝光，與之同樣引起市場(chǎng)關(guān)注的是涉事金融機(jī)構(gòu)，涉事金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)對(duì)也牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。

　　實(shí)際上，在放貸前端金融機(jī)構(gòu)無(wú)不做足盡調(diào)，但或存在銀行對(duì)企業(yè)總債務(wù)籃子評(píng)估不充分的客觀原因，以至于因上市公司貸款、債券、信托融資等融資總規(guī)模過(guò)高，同時(shí)遭遇市場(chǎng)需求、行業(yè)周期以及金融貨幣環(huán)境的變化，因此導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)資金斷裂危機(jī)。

　　中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員卞永祖近日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，伴隨著貨幣大環(huán)境開(kāi)始趨緊，企業(yè)獲得資金的成本將不斷上升，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)債務(wù)壓力會(huì)加大，因此上市公司需要合理控制債務(wù)規(guī)模。

　　“金融機(jī)構(gòu)對(duì)于出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題的上市公司要及時(shí)采取措施，但對(duì)于臨時(shí)困難的企業(yè)，避免抽貸，造成企業(yè)因流動(dòng)性不足而死亡。”卞永祖認(rèn)為。

　　目前我國(guó)開(kāi)辟了多個(gè)解決債務(wù)危機(jī)處置的市場(chǎng)化解決路徑。卞永祖認(rèn)為，通過(guò)市場(chǎng)化方式解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是重要原則，可采取的市場(chǎng)化措施包括債轉(zhuǎn)股、引入新投資者或者增資配股等。

　　當(dāng)前，我國(guó)支持各類(lèi)所有制企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，相關(guān)市場(chǎng)主體可自主協(xié)商確定市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)，不限定對(duì)象企業(yè)所有制性質(zhì)。允許上市公司、非上市公眾公司發(fā)行權(quán)益類(lèi)融資工具實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。另外符合條件的上市公司、非上市公眾公司可以向?qū)嵤C(jī)構(gòu)發(fā)行普通股、優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換債券等方式募集資金償還債務(wù)。

　　卞永祖同時(shí)認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸成熟過(guò)程中，解決特定問(wèn)題所采用的特定政策，不具有普遍性，因此要注意它可能帶來(lái)的負(fù)面影響。比如有的企業(yè)透明度不高、自律性不強(qiáng)的問(wèn)題，可能會(huì)發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)也分析稱(chēng)，“債轉(zhuǎn)股本身絕非治理債務(wù)問(wèn)題的萬(wàn)能良藥。實(shí)際上，短期看采用債轉(zhuǎn)股方式當(dāng)然有利于企業(yè)債務(wù)減計(jì)，將極大地緩和其短時(shí)間內(nèi)的償債壓力。但是長(zhǎng)時(shí)間看，債轉(zhuǎn)股或可能造成公司股東缺位，治理結(jié)構(gòu)因此遭受損傷，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)造成一定不利影響。總而言之，要解決債務(wù)問(wèn)題，最為根本途徑還是修復(fù)企業(yè)盈利能力。”

　　陳靂建議采取股權(quán)質(zhì)押、資產(chǎn)拍賣(mài)處置、未來(lái)收益權(quán)再融資、兼并重組等市場(chǎng)化方式。

　　2016年國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》支持鼓勵(lì)跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，支持引導(dǎo)企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組，通過(guò)出售轉(zhuǎn)讓非主業(yè)或低收益業(yè)務(wù)回收資金、減少債務(wù)和支出，降低企業(yè)資金低效占用，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)效益。