【在持股比例上，騰訊是美團(tuán)點(diǎn)評目前的第一大股東，持股20.1363%。在公司高管團(tuán)隊(duì)中，王興持股11.4386%，穆榮均持股2.5141%，王慧文持股0.7264%?！?/p>

　　總說不著急上市的王興這一次終于正式站在了二級市場的大門口。

　　在市場傳言了一個(gè)多月后，美團(tuán)點(diǎn)評上市一事終于落下實(shí)錘。6月25日上午，港交所網(wǎng)站上掛出了美團(tuán)點(diǎn)評遞交的招股書。

資金渴求

　　時(shí)間回?fù)艿矫缊F(tuán)點(diǎn)評合并之前的2015年年初，當(dāng)時(shí)美團(tuán)剛完成新一輪融資，面對第一財(cái)經(jīng)記者，王興強(qiáng)調(diào)，“上市是一個(gè)未來一定會發(fā)生的事情，但上市并不是最近一兩年關(guān)注的事情。”

　　那一年，忙著和大眾點(diǎn)評最終一戰(zhàn)的王興狠話放過不少。最經(jīng)典的那句是“如果2015年有誰先上市了，就基本意味著它放棄了、投降了”。

　　兩年多過去，美團(tuán)點(diǎn)評合并之后公司整體架構(gòu)大調(diào)整了兩回，王興依然堅(jiān)持上市是一件很遠(yuǎn)的事情。“我們想上市的話，立刻就可以上市。但目前沒有明確的時(shí)間表。”2017年10月，王興再次出面否認(rèn)了上市一事。

　　按照當(dāng)時(shí)業(yè)界廣為流傳的對賭協(xié)議，美團(tuán)點(diǎn)評合并后第一輪融資的代價(jià)是，王興許諾要在2018年完成公司上市，同時(shí)保證IPO估值不低于200億美元，若無法完成美團(tuán)點(diǎn)評將賠付投資金額的120%。

　　但王興否認(rèn)了上述對賭協(xié)議的存在。“投資人不會催我們上市。我們也不會和投資人簽訂有關(guān)什么時(shí)候上市的協(xié)議，之前也沒有簽訂過，投資人關(guān)心的不是你有沒有上市，而是你有沒有持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。”

　　現(xiàn)在再去討論上述對賭協(xié)議的真實(shí)性已經(jīng)沒什么價(jià)值了。但轉(zhuǎn)眼也就半年的時(shí)間，一直對上市表現(xiàn)得足夠耐心的王興為什么坐不住了?

　　市場最為普遍的觀點(diǎn)是，當(dāng)下多線作戰(zhàn)的美團(tuán)點(diǎn)評對資金有強(qiáng)烈的需求。

　　2018年年初，美團(tuán)殺入了以燒錢見長的打車領(lǐng)域，隨后又以近37億美元的總價(jià)格(以股權(quán)、現(xiàn)金、債務(wù)相結(jié)合的形式)買下了摩拜。

　　通過上述運(yùn)作，美團(tuán)點(diǎn)評成功躋身出行市場不可忽略的一極，但這個(gè)位置也的確是真金白銀砸出來的。除了外賣和到店業(yè)務(wù)外(團(tuán)購)，美團(tuán)如今的業(yè)務(wù)還涵蓋酒店、旅游、打車、票務(wù)、短租、美業(yè)、家政、共享充電寶、生鮮電商等各個(gè)方面。而這些領(lǐng)域，聚集著餓了么、攜程、滴滴出行、ofo、百度糯米、盒馬鮮生等各領(lǐng)域的強(qiáng)勁對手。

　　在IPO之前，市場還有消息稱美團(tuán)考慮再啟動一輪30億美元的私募融資緩解資金壓力。

　　但對于運(yùn)營了8年的美團(tuán)而言，不可忽視的現(xiàn)實(shí)是國內(nèi)知名的投資方基本都投過美團(tuán)。為此，也有投資者直言，美團(tuán)現(xiàn)在是“融無可融，必須上市”。

　　不過，美團(tuán)官方并不認(rèn)可上述說法，一直堅(jiān)持自家手頭有足夠的現(xiàn)金儲備。

　　本次公布的招股書披露了美團(tuán)目前手上到底有多少彈藥。截至2017年年底，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為194億元，短期理財(cái)258億。

600億美元估值

　　美團(tuán)點(diǎn)評正式提交IPO申請之前，坊間流傳，為避免稀釋股權(quán)，美團(tuán)點(diǎn)評計(jì)劃按照港交所規(guī)定考慮出售該公司約10%的股份，以此計(jì)算，美團(tuán)點(diǎn)評的目標(biāo)市值將達(dá)到600億美元。

　　去年10月，美團(tuán)點(diǎn)評完成一筆40億美元的融資，投后估值約為300億美元。

　　這也意味著，如果按照王興設(shè)想的600億美元目標(biāo)，美團(tuán)點(diǎn)評的估值需要在不到一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。

　　按照上述招股書披露的信息，在持股比例上，騰訊是美團(tuán)點(diǎn)評目前的第一大股東，持股20.1363%。在公司高管團(tuán)隊(duì)中，王興持股11.4386%，穆榮均持股2.5141%，王慧文持股0.7264%。此外，紅杉資本持股11.4368%，其他投資者持股53.7478%。

　　這意味著，如果美團(tuán)點(diǎn)評真的能以600億美元的估值上市，王興的個(gè)人資產(chǎn)將會超過60億美元。

　　第一財(cái)經(jīng)記者此前了解到，雖然王興團(tuán)隊(duì)手里股權(quán)被稀釋得很厲害，但是王興在決策上有一票否決權(quán)。

　　招股書此次也披露了美團(tuán)點(diǎn)評的不同投票權(quán)架構(gòu)。根據(jù)該架構(gòu)，公司股本將分為A類股份和B類股份。對于公司股東大會的任何決議，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人每股可投1票。其中，王興擁有約占總股本10.9%的A類股份。換而言之，王興如今對美團(tuán)點(diǎn)評依舊擁有控制權(quán)。

　　從目前的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，美團(tuán)點(diǎn)評的交易金額在2015年是1610億元，2016年這一數(shù)據(jù)為2370億元，同比增長46.8%;2017年為3570億元，同比增長51.0%。

　　2017年，美團(tuán)點(diǎn)評的餐飲外賣服務(wù)的年度交易金額為1710億元，而到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的年度交易金額為1580億元。

　　此外，公司營業(yè)收入2015年至2017年分別實(shí)現(xiàn)40億元、130億元、339億元，三年收入增長超過七倍。

　　在凈利表現(xiàn)上，美團(tuán)點(diǎn)評2015-2017年虧損分別為105億、58億和190億。

　　通過不斷布局新業(yè)務(wù)擴(kuò)充估值的同時(shí)，由于先后進(jìn)入一個(gè)個(gè)已經(jīng)布滿競爭者的賽道，美團(tuán)點(diǎn)評的商業(yè)模式也一直難以擺脫質(zhì)疑之聲。

　　值得一提的是，雖然美團(tuán)點(diǎn)評如今還有著鮮明的外賣公司標(biāo)簽，但在王興規(guī)劃中，公司的未來是服務(wù)電商平臺，美團(tuán)的假想敵是亞馬遜。

　　“雖然我們看起來像是在發(fā)展很多不同的業(yè)務(wù)，但實(shí)際上只是朝著一個(gè)目標(biāo)在努力。”王興曾表示，美團(tuán)點(diǎn)評是一家圍繞用戶需求為中心的公司。“仔細(xì)觀察所有垂直領(lǐng)域后，你會發(fā)現(xiàn)他們總會在某個(gè)用戶群體形成交集。而就餐、點(diǎn)餐、看電影、旅游、租車的用戶，基本上就是同一群人。”